中小成长股继续占优A股市场有望重拾升势

最近市场以震荡为主。近期流动性预期宽松，机构认为经济企稳背景下增长风格存在结构性机会。也有机构认为，经过7月份的震荡，8月份市场有望重拾升势。

华福证券:

坚定配置成长型产业

7月社福数据大破。2022年7月，社会融资规模增加7561亿元，比上年同期减少3191亿元。具体分项来看，实体经济和企业债券贷款萎缩是社会金融数据细分的最主要因素:实体经济人民币贷款增加4088亿元，同比少增4303亿元；实体经济外币贷款减少1137亿元；公司债净融资734亿元。与社会融资数据相对应，7月M2增速达到12%，远高于同期社会融资增速。这说明流动性充裕，货币增量充足，但实体经济需求疲软，货币没有完全流入实体企业。

投资策略上，建议重点关注新经济领域。7月份的震荡过后，8月份的行情有望重拾升势。建议从两个方向配置:一是继续坚定配置成长性行业，主要是“新半军团”，在进口替代的加持下继续坚定表现；二是扭转配置困境行业，包括猪周期、旅游、航空板块中的龙头标的。

中邮证券:

关注盈利的成长型公司

近一周北上资金集中在汽车、非银金融、食品饮料，流出排名靠前的行业为家用电器、计算机、电力设备。沪深两市最新余额为16358.36亿元，高于前期低点，近期基本持平。非银金融、银行、煤炭是买入金额和成交金额居前的行业，煤炭、国防军工、非银金融是融资金额和卖出金额居前的行业。

从流动性指标来看，近期流动性宽松。SHIBOR利率震荡下跌；7年期LPR维持在3.7%，5年期LPR维持在4.45%。中国债券的收益率正在下降。近期新成立的偏股型基金份额有所上升；社融方面，7月数据继续大幅下降，7月人民币贷款将大幅下降；6月份a股首发额和增发额仍处于较低水平。

从各行业市盈率的历史位置来看，上周估值变动以上涨为主，煤炭、石油石化涨幅最大，交通运输、农林牧渔、汽车跌幅最大。

行业配置建议综合考虑行业近期业绩、估值和流动性。重点看好:1。近期处于中报密集披露期，能源、化工、电子等行业利润和增速强劲，可以继续从中挖掘优质公司；2.近期市场重回震荡状态，热点频出，机械设备、公用事业等估值相对较低的板块存在重估溢价。

东方证券:

转投低级传统行业龙头股

目前广义货币环境没有明显改变，整体流动性环境依然偏暖。虽然央行近期维持了地量逆回购操作，但R007和R007利率显示银行间流动性依然充裕；此外，7月份公布的M2数据也显示，金融体系流动性充裕。短期海外通胀放缓，降低了市场对美联储加息的预期，外资也重回净流入。

无论今年下半年市场演绎的是小票还是大票风格，估值性价比和领先价值都将在今年下半年逐步回归。以沪深300为代表的龙头风格，估值水平接近2019年的水平，盈利周期也有望跟随未来四个季度的行情。因此，即使不考虑估值，在利润回升的前提下，四季度龙头估值切换的机会也会越来越近。

建议目前的配置还是比较均衡的。虽然国内资金充裕，但相关低级行业的景气度还没有到完全支撑风格切换的时间点；繁荣轨道已经拥挤不堪，但与此同时，许多龙头公司的估值仍然很高。因此建议配置景气龙头为主，同时逐步切换一些低级别的传统行业龙头股，性价比高。

通证券:

中小盘成长股有望继续占据主导地位。

海外加息预期放缓。在“外紧内松”的大环境下，以国证2000、中证1000为代表的中小成长有望继续占据主导地位。建议关注新创、新能源+、机器人、XR电子硬件等方向。

对于上述上证50、沪深300为代表的低估值蓝筹和经济复苏方向，进入性价比较好的配置区间，可以慢慢配置，在底部积累廉价筹码。此外，建议关注经济复苏的大消费核心资产，以及水利、城市管廊、高速公路方向。

大宗商品方面，螺纹钢作为中国PMI的高频跟踪指标，在过度悲观的预期可能出现转机后，自7月中旬以来反弹13%；在股市方面，代表中国经济的蓝筹股上证50指数月初一度跌至2700点附近，接近4月底北京和上海同时收盘、市场情绪最悲观的位置。

目前来看，视角应该是“前瞻”而不是“后顾”，市场有望从“不相信复苏”转向“至少相信弱复苏”。原因有四:1。弱社会整合下，货币政策的进一步发力再次被市场讨论；2.救济+政策放松刺激房地产修复；3.社零总量还有5.6%左右的修复空间，消费回升空间仍然很大；4.出口弹性强于市场预期。分行业看，地产链原材料景气度持续传导；高端白酒批发价整体提升，关注时间窗口临近旺季；轮胎开工率回升，继续重视行业困境的扭转。记者张伟