海康威视境内外市场双承压净利首降11%股价跌回五年前冯柳豪掷70亿逆势加

没想到，我的脸色变了。

8月12日晚间，海康威视披露了2022年半年报。上半年公司实现营业收入372.58亿元，同比增长近10%，增速明显放缓；归属于上市公司股东的净利润表现更差，达到57.59亿元，同比下降11.14%。

虽然跌幅不大，但对于海康威来说，这是一个历史性的事件。长江商报记者发现，半年净利润下降，是其公开经营业绩数据以来的首次。

国内和海外市场都面临压力，这是海康威视业绩下滑的主要原因。市场担心的是这种下降趋势能否迅速扭转。

上半年，海康威视创新业务继续稳步增长。公司在RD的投资继续保持两位数的增长。

二级市场上，过去一年股价下跌50%左右，可能是海康威视业绩变化的早期反映。不过，资本依然看好海康威视的发展前景。私募股权公司柳峰管理的上海高益资产管理合伙企业(简称“高益资产”)年内接连加仓，上半年斥资约70亿增持。

境内外业务毛利率下降。

海康威视的经营业绩出现了前所未有的下滑。

半年报显示，今年上半年，海康威视实现营业收入372.58亿元，同比增长9.90%。虽然仍保持增长，但与去年同期39.68%的增速相比，已经是大幅放缓。相应的，净利润为57.59亿元，扣除非经常性损益后的净利润为56.46亿元，同比分别下降11.14%和9.25%。

分季度看，今年一、二季度，公司营业收入分别为165.22亿元、207.36亿元，同比增长18.11%、4.13%。二季度增速明显放缓。对应净利润为22.84亿元和34.75亿元，同比变动5.29%和-19.41%。第一季度净利润同比增速也明显慢于前几个季度，第二季度更是直接负增长。

上半年净利润负增长是海康威视公布经营业绩数据以来的首次。

海康威视2010年登陆深交所，至今已有13年。根据公司此前披露的经营业绩数据，2010年至2021年，公司实现了营业收入和净利润的持续快速增长。2010年，公司营业收入和净利润分别为36.05亿元和10.52亿元。到2021年，营业收入和净利润分别为814.20亿元和168亿元，累计增长约21.59倍和14.97倍。

上市前的2007年至2009年，公司营业收入和净利润年均增长率超过20%。

从历年中期业绩来看，2009年上半年至2021年上半年，公司营业收入和净利润也持续增长。

综上，今年上半年，海康威视净利润出现历史首次下滑。

海康威视主要从事安防视频监控产品的研发、生产和销售，业务领域定义为“智能物联网的AIoT”，具体涉及七大板块，分别是主营产品及服务、智能家居、机器人(行情300024，诊断股)、热成像、汽车电子、存储和其他创新业务。今年上半年，这七大板块的营收分别为302.5亿元、19.6亿元、17.66亿元、13.6亿元、8.24亿元、7.28亿元和3.69亿元。其中，主营业务产品和服务收入同比小幅增长，其他创新业务收入同比增长超过60%，机器人业务和汽车电子收入同比增长超过40%，热成像业务收入同比增长超过30%，智能家居业务收入同比增长个位数。

但由于成本增加，公司毛利率有所下降。上半年创新业务整体营收70.08亿元，同比增长25.62%，营收占比18.81%，但其毛利率为40.25%，同比下降1.39个百分点。此外，主要产品和服务的毛利率下降了2.88个百分点。

上半年，境内外市场收入分别为255.45亿元和117.13亿元，毛利率分别为42.69%和44.14%，同比下降3.08个百分点和3.54个百分点。

海康威视表示，上半年防疫抗疫形势严峻，给国内经济带来持续挑战，逆全球化趋势加剧。一些国家和地区的政治经济形势的变化给企业经营带来了很大的不确定性影响。面对外部经营环境的各种不确定性，公司专注于自身能力的增长，充分发挥其在RD创新、行业理解、营销网络、制造、仓储物流等方面的比较优势。，持续推动公司稳健发展。

市值一年蒸发2600亿。

经营业绩下滑，市场似乎早有预期。二级市场上，海康威视股价持续下跌。

k线图显示，2017年5月16日，海康威视实施每10股派5股转6元的利润分配方案，股价被稀释至27元/股。到当年8月中旬，股价已经涨到31.63元/股。此后，股价经过一轮上涨后大幅下跌。2018年10月，在a股市场整体处于低谷时，公司股价也跌至22.29元/股，为阶段性低点。随后，股价开始震荡反弹。2020年3月，因为疫情爆发，股价再次达到阶段性低点。当年11月，股价涨到50元/股左右，继续攀升。去年1月25日，股价达到阶段性高点，达到70.48元/股。随后半年，股价横盘震荡，去年7月26日达到70.44元/股。

70.44元/股是近一年来的最高点。从去年7月26日开始，海康威视股价进入下跌通道。今年8月2日，其股价再次跌至30.27元/股的阶段性低点，随后几个交易日小幅上涨。8月12日收盘价为33.41元/股，8月15日跌至31.80元/股。

综上，海康威视目前股价已回落至2017年8月中旬的水平。

一年来，海康威视市值从5600亿元左右锐减至目前的3000亿元，蒸发了2600亿元。

令人意外的是，二级市场股价表现不佳，但柳峰管理的高一资产却逆势加仓。

今年一季度，高一资产增持620万股。一季度，海康威视股价低至39元/股，高至53元/股。假设以45元/股的平均增持价格计算，高仪资产一度耗资约2.79亿元。

第二季度，高仪资产加仓幅度更大，达到1.88亿股。假设以35元/股的均价计算，二季度增持花费约65.8亿元。

可以看出，今年上半年，柳峰逆势加仓，预计耗资约68.59亿元。截至二季度末，高仪资产持股比例为4.22%，为海康威视第四大股东，持股市值约127亿元。

那么，柳峰为什么敢逆势加仓呢？

长江商报记者发现，海康威视虽然业务承压，但仍保持了较高的研发投入。

今年上半年，海康威视的RD投资为46.75亿元，比去年同期的38.78亿元增长7.97亿元，同比增速为20.56%。

海康威视曾公开表示，技术创新是公司发展的动力。由于不断的技术创新，公司在过去的20年里取得了优异的业绩。

长江商报记者梳理发现，从2010年上市到2021年，海康威视的RD投资共计354亿元，年均29.5亿元。其中，2017年至2021年，海康威视的RD投资额分别为31.94亿元、44.83亿元、54.84亿元、63.79亿元和82.52亿元。五年合计277.92亿元，占过去12年的78.51%。近五年来，RD投资占当期营业收入的比重分别为7.62%、8.99%、9.51%、10.04%和10.13%，逐年递增。今年上半年，该公司在RD的投资占营收的12.55%。

市场认为，作为全球安防龙头，海康威视业绩下滑主要受外部因素影响，可能是暂时的，未来有望重回高增长。