江铃汽车实现低水平“商乘并举”邱天高掌舵6年盈利能力难见回暖

邱执掌江铃汽车已经六年，而这六年也是公司盈利能力一直低迷的六年。

近日，江铃汽车公布了业绩和销量数据。前7个月，公司销售额仅完成年度计划的41.29%，上半年营收仅完成年度目标的36.5%。

2016年4月，邱掌舵江铃汽车后，提出了“以商带客并举”的战略。2022年，公司销量大幅下降，四大车型销量持平，实现了“商骑并举”的低水平。

与“商企并举”的低水平相适应，江铃汽车的盈利能力也大幅下滑，近6年来一直在低位徘徊，如果没有大额补贴，将会更加尴尬。

江铃汽车的分红并不吝啬，常年在40%左右，但2022年可能陷入亏损。

福山工厂的新产能能否得到充分利用？

2021年，江铃汽车实现汽车销量34.1万辆，同比增长2.99%。其中，轻型客车销售10.15万辆，同比增长9.16%；卡车销售11.81万辆，同比下降8.36%；皮卡销量6.79万辆，同比增长4.14%；SUV销售5.35万辆，同比增长21.48%。

在整体销量略有增长的情况下，江铃汽车制定了更高的目标。2022年计划销售整车38万辆，营业收入约390亿元，均比2021年增长11%。

然而，2022年前7个月，江铃汽车累计销量达到15.69万辆，同比下降21.86%，仅完成全年计划的41.29%。

其中，江铃汽车销售轻型客车3.98万辆，同比下降34.91%；卡车销售4.09万辆，同比下降44.14%；皮卡销量3.99万辆，同比增长3.26%；SUV销售3.63辆，同比增长30.55%。

2016年4月，邱接替王出任江铃股份董事长，提出“商旅并举”战略，希望将商用车市场积累的先进技术和经验带入乘用车市场，试图复制商用车市场的傲人成绩。

从目前的数据来看，江铃汽车四类车销量相当，但做到了“商用车和乘用车并重”，但只是在较低水平。

随着销量的下滑，江铃汽车的产能利用率无疑大幅下降。

2020年年报显示，江铃汽车在华销量达33.11万辆，同比增长14.15%。年末公司设计产能33万辆，产能利用率102%，处于超负荷状态。

2021年，江铃汽车设计产能达到32万辆，产能利用率106%。

需要提到的是，从2013年到2020年，江铃重卡一直处于亏损状态，2017年到2020年四年累计亏损近14亿元。

2021年8月，江铃汽车发布公告称，公司与沃尔沃卡车公司就江铃重汽有限公司100%股权签署了《股权转让协议》，收购价格确定为7.81亿元。

资料显示，江铃重卡的设计规模为6万辆整车，年产能为1.5万辆整车。

因此，2021年江铃汽车的整体设计产能会有所下降。

但江铃汽车在江西南昌投资的新福山工厂将于2021年10月投产。该项目总投资128亿元，已建成30万辆，其中一期年产能15万辆。目前，江铃福特凌捷、江铃福特於陵和JMC品牌轻卡产品已经投产。

澳投财经发现，在一减一增之间，江铃汽车2022年的设计产能可以达到41万辆。

2022年前7个月，江铃汽车生产15.47万辆，同比下降23.15%。由此计算，公司前7个月产能利用率约为65%，较2021年全年下降41%。

依靠资产处置和补贴盈利

邱执掌江铃汽车已经六年，而这六年也是公司盈利能力一直低迷的六年。

2015年，江铃汽车实现净利润22.22亿元，同比增长5.42%，达到公司历史最高水平。

2016年和2017年，江铃汽车净利润分别为13.18亿元和6.91亿元，同比分别下降40.68%和47.58%，连续两年降幅超过40%。其中，公司2017年净利润仅为2015年的三分之一。

2018年，江铃汽车净利润仅为9183.33万元，同比大幅下滑86.71%，比18年前下滑至2000年的1.01亿元还要惨。

2019年至2021年，江铃汽车营业收入分别为1.48亿元、5.51亿元和5.74亿元。

需要一提的是，2021年江铃汽车其他收入达5.51亿元，同比增长105.45%。其中日常活动相关补贴高达5.39亿元，RD活动相关补贴1177.02万元。

2021年，江铃汽车扣非净利润仅为2962.88万元。

江铃汽车还有一个2022年的年度目标，营业收入约390亿元，比2021年增长11%。

近日，江铃汽车发布的业绩报告显示，公司上半年营业收入预计达到142.23亿元，同比下降19.53%；净利润4.52亿元，同比增长11.64%；扣非净利润亏损1.08亿元，同比下降195.25%。

可见，今年上半年，江铃汽车仅完成全年营收目标的36.5%。

对于收入下降和净利润增加，江铃汽车表示，主要是本期处置青云谱风景名胜区工厂土地及地上建筑物利润增加，抵消了销量下降和原材料、芯片成本增加带来的利润下降。

6月30日，江铃汽车发布公告称，该土地及地上建筑物的总购买价格(含房屋装修补偿)为7.59亿元。

分季度看，2022年一季度，江铃汽车营业收入72.32亿元，净利润1.94亿元，扣非净利润亏损2765.65万元。

需要注意的是，江铃汽车2022年一季度的其他收入高达2.61亿元。公司一季度投资收益亏损1270.78万元，成为历年来单季最高亏损。

3月30日，江铃汽车发布公告称，公司获得南昌小榄经济技术开发区扶持资金共计约2.57亿元。上述政府支持资金与收入相关，将于2022年一季度计入公司损益。

2022年第二季度，江铃汽车营业收入达69.9亿元，净利润2.58亿元，扣非净利润亏损8078万元。

二级市场上，对于投资者来说，江铃汽车2022年的分红可能会“大打折扣”。

其实江铃汽车的分红并不吝啬，常年在40%左右。2020年，净利润5.51亿元，公司分红30.01亿元，分红率543.12%。2021年，公司分红2.3亿元，分红比例为39.7%。