中航电测的重磅重组！

日前，AVIC电力测试复牌即一字20cm涨停，报12.7元一度涨停单量突破1000万

程菲上市的推进进一步证明，三年国企改革计划只是一个开始，军工国企股权激励还处于探索阶段从行业层面来说，还有很多投资机会值得挖掘，本文会详细分析

01

中国军工的核心资产正在首次亮相。

2021年，程菲集团总资产1511.8亿元，所有者权益143.52亿元，归属于母公司所有者权益127.17亿元程菲集团2021年实现营业收入567.33亿元，净利润9889.77万元，归属于母公司股东的净利润355.74万元

2022年以来，SASAC多次指导国企改革，聚焦央企各层级上市公司，对国企改革主线具有重要指导意义:

一，确立央企的社会责任和历史使命，龙头军工企业或逐步打造龙头军工企业:作为中国经济的旗舰和先导企业，预计各领域央企将着力打造支柱上市公司，龙头军工企业将会出现，

第二，加强上市公司的专业整合和平台建设上市公司平台化成为趋势，上市公司的价值得到了明确和提升预计各集团将对业务集群进行专业化整合，促进优质资源和未上市资产向上市公司汇聚，上市公司将出现产业平台化

第三，实施更好的激励和约束机制。

第四，建立和完善投资者关系管理体系:引入分析师会议，新媒体等新手段，与时俱进，强调以市场化手段引导上市公司价值回归，

目前国企改革已经进入深水区国企改革将持续发力，加强优质资产与资本市场对接，盘活可开发资产，退出低效无效上市平台，统筹优化上市平台布局国企改革已经成为当前的投资主线之一

02

资产注入和股权激励

将成为今年的主题。

军工是一个长期板块因为中国军费的增长速度每年都是统一固定的，上市公司只能通过政策扶持，资产注入，股权激励来提升估值水平投资者也可以从以上三个方向进行投资决策

首先，股权激励对军工国企是一个相对确定的长期利好因为军工企业在投资者眼中曾经业绩透明度差，股权激励可以在一定程度上提升市场对公司的业绩预期，进而提升估值

25家上市军工公司股票在股权激励计划实施后12个月内上涨57.14%，涨幅超过50%的企业占33.33%，实施24个月后，股价上涨76.47%，实施36个月后，公司93.75%的股票上涨，超过68.75%的股票涨幅超过50%少数股价没有上涨的主要原因是非基本面因素

资产注入的第二个方向目前，即使程菲集团上市，军工行业仍然有较大的资产证券化空间例如，截至2021年，航天科技集团资产证券化率为21.03%，中国电子科技集团资产证券化率32.59%

2022年两会上，航空工业集团董事长谭瑞松提出了建立军工央企资产重组平台的提案，呼吁从行业管理和政策机制等方面解决军工资产市场，产能，资产流动性等问题，让军工央企释放更多存量资产的市场价值，优化资产结构集团资产证券化可能成为下一步国企改革的重点方向

总之，在经济复苏数据尚未落地的背景下，具有确定性和业绩弹性的军工板块仍是值得投资者关注的防御性资产。天风证券建议关注相应板块的机会:

三年国改，改革或加速:关注AVIC改革龙头，AVIC西飞，中植)，

超额繁荣轨道1由航发推出:(航发中游(AVIC重机(行情600765，诊断股)，航天科技(行情688239，诊断股)，图南(行情300855，诊断股)，颜刚加奥纳(行情300034，诊断股)，派克新材(行情605123，诊断股)。

过剩繁荣轨道2导弹:(新型远程火箭(北方导航(行情600435，诊断股))，钟兵红箭(行情000519，诊断股))，新型机载导弹TR(郭波电子(行情688375，诊断股)，国光电气(行情688776，诊断股))，新型空天导弹模块诊断股))，导弹组件(振华风光(行情688439，诊断股)，紫光国威(行情002049，诊断股)，航天电器(行情002025，诊断股)，振华科技(行情000733，诊断股)，宏源电子(行情603267，诊断股)等

沈飞联:AVIC沈飞，广维复合材料(行情300699，诊断股)，

其他中小市值:电磁设备—湘电股份(行情600416，诊断股份)，王子新材(行情002735，诊断股份)，电子对抗——佳源科技(行情301117，诊断股)，组件检测—苏测(行情300416，诊断单元)/思科瑞(行情688053，诊断单元)，民营数模国产芯片——振镭科技(行情688270，诊断股)和常诚科技(行情001270，诊断股)。