计算机行业：财报表现符合结构性机会判断、重点领域个股机会成本渐小

主要观点:1我们在4月29日发布了《外部风险偏好环境有望出现改善迹象，推荐价值修复机会》行业报告判断疫情等外部环境有望出现改善拐点，有利于行业优质细分和个股价值修复

年报后，部分代表性领域在今年一季度继续逆势快速增长，环境影响不大，其次，部分细分领域价值被低估，计算机行业非线性发展的特点未能体现价值所以从基本面来看，部分细分行业蓄势待发在这种背景下，我们认为一些主题投资也在等待机会3.重点推荐四类公司:普及率低，提升快的智能汽车板块，智能制造软件中科创达，德赛四维，易赛信息，四维图新等需求拐点变化，下半年新一轮芯片升级周期中，IT基建，浪潮信息，紫光，宝信软件有机会衔接若疫情控制伴随着风险偏好的改善而持续改善，建议关注石基信息，恒生电子，金蝶国际等金山办公现有基本面认购超预期，同时不排除新创主题带动的短线交易机会

年报和一季报符合我们自年度策略报告以来所做的预测:1一般来说，计算机板块的业绩节奏是——2020年低基数背景下，2021年营收增速将有所回升，但期间毛利率下行和费用率上行将削弱盈利能力2.21，22Q1，智能汽车，智能制造软件，IT基础设施都优于计算机行业的增长，其基本面几乎不受外部环境影响3.我们维持年度判断的标准和出发点:一是新技术供给创造市场，低渗透，逆周期增长的领域优先，如智能驾驶舱，智能制造软件等，其次，目前亏损但中长期锁定了新市场，但价格没有完全体现的业务，如自动驾驶领域，可适时关注金山Office B等订阅业务的发展，第三，供应链升级周期的IT基础硬件与下游需求的拐点相连，最后，还是要关注需求旺盛的龙头公司，这些公司只是实施条件，或者当期收入确认受到外部环境的干扰在目前的风险偏好下，前述新兴业务或相关公司的增强预期的价值在整体上几乎没有体现出来，整体估值只匹配了表面上的盈利，另一方面，仅仅通过转换估值就已经建立了安全边际因此，伴随着疫情控制的稳步推进，我们认为拐点前的机会成本越来越小，维持相关重点区域和个股的推荐

风险:1大量过于依赖公共部门的子行业对公司基本面构成压力，2.如果市场环境稳定转暖，不排除一些基本面没有根本增量变化的主题投资标的出现大幅波动