2月份制造业PMI指标全面回升经济回稳势头超出市场预期

3月1日，国家统计局发布数据显示，2月份，制造业采购经理指数为52.6%，比上月上升2.5个百分点；非制造业商务活动指数为56.3%，比上月上升1.9个百分点；综合PMI产出指数为56.4%，比上月上升3.5个百分点。

东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，2月份，以居民消费为代表的市场需求上升较快，加之稳经济政策措施效应进一步显现，企业经营信心改善，春节后各行业开工率大幅回升，推动2月份制造业和非制造业PMI指数在扩张区间继续大幅上行。这意味着今年一季度宏观经济全面转入回升阶段，且势头偏强，超出市场普遍预期。

产需两端同步扩张

助力制造业景气度上扬

从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数低于临界点。

“2月份制造业PMI大幅上行2.5个百分点，主要由生产指数和新订单指数拉动，显示当前供需两旺是推动制造业景气度上扬的主要动力。”王青表示。

具体来看，产需两端同步扩张。生产指数为56.7%，比上月上升6.9个百分点，表明制造业生产明显加快；新订单指数为54.1%，比上月上升3.2个百分点，表明制造业市场需求继续回升。

红塔证券首席经济学家李奇霖表示，需求端的修复主要源于以下四点:一是居民消费回暖带动相关产业修复；二是基建投资继续对相关行业形成支撑。受益于去年政策性开发性金融工具和今年专项债大规模前置发行带来的对社会资金的撬动，以及地方政府的积极推动，基建投资保持着较高的活跃度，年初以来多地集中开工建设重大项目，拉动产业链中上游的原材料行业和装备制造业需求快速回升；三是地产回暖带动地产后周期以及原材料行业修复；四是供应链扰动缓解，出口企业的接单能力增强。2月份制造业PMI新出口订单的回升主要是由于供给端约束缓解后，出口企业的接单能力和生产能力得到显著修复。

此外，原材料库存指数为49.8%，比上月上升0.2个百分点；从业人员指数为50.2%，比上月上升2.5个百分点；供应商配送时间指数为52.0%，比上月上升4.4个百分点。

中国物流信息中心分析师文韬表示，分项指数变化显示，2月份经济运行积极变化明显增加，从宏观整体到行业企业再到微观个体均有改善，市场需求加快释放，外部约束改善供给回升，产业链联动回升，市场主体活力提升，从业人员数量增加，经济运行全面回升向好。

值得关注的是，大、中、小型企业PMI分别为53.7%、52.0%和51.2%，高于上月1.4、3.4和4.0个百分点，各规模企业景气水平不同程度回升，其中小型企业PMI自2021年5月份以来首次升至扩张区间。王青表示，这显示本轮经济回升基础更为坚实，也是前期各类针对小微企业、个体工商户的扶持政策效果的体现，包括税费减免、融资支持等。

服务业、建筑业进入高位景气区间

非制造业商务活动活跃度明显加快

数据显示，2月份，非制造业商务活动指数为56.3%，比上月上升1.9个百分点，连续两个月位于景气区间，非制造业恢复发展态势向好。

“建筑业指数和服务业指数均进一步走高，反映非制造业商务活动活跃度明显加快。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《证券日报》记者表示，交通出行、零售、文旅、住宿、餐饮等服务需求加快恢复。同时，国内重点基建支持，保交楼任务落实等措施支持建筑业维持高景气度。

2月份，服务业商务活动指数为55.6%，高于上月1.6个百分点。服务业新订单指数和服务业业务活动预期指数分别为54.7%和64.8%，高于上月3.1个百分点和0.5个百分点。

建筑业商务活动指数为60.2%，比上月上升3.8个百分点。王青表示，当前建筑业处于高景气区间，背后是基建投资力度较大，并有效对冲了房地产投资下滑带来的影响。着眼于推动经济保持较快回升势头，一季度基建投资有望继续保持较高的两位数增长水平。

与此同时，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河指出，调查中反映订单不足的制造业和服务业企业占比较上月虽有所回落，但仍超过50.0%，表明市场需求不足问题仍较突出，我国经济恢复基础尚需巩固，采购经理指数后续走势有待进一步观察。