热浪来袭空调“升温”行业增长空间可期

根据中央气象台发布的气象信息，近期，河南省、新疆的部分地区频繁发布高温红色预警信息。随着热浪袭来，空调等白色家电市场紧跟着“升温”。除了季节因素，在政策面、基本面等多方面因素共同作用下，申万二级白色家电板块近期市场表现十分突出，6月份以来，截至6月9日收盘，白色家电指数期间累计上涨8.98%，大幅跑赢上证指数。其中，申万三级空调板块6月1日至6月9日涨幅达10.95%。

空调行业迎多重利好

气温变化对空调销量影响显著，高温天气会提升消费者购置空调意愿。广州市万隆证券咨询顾问有限公司首席研究员吴啟宏告诉《证券日报》记者:“一般来看，每年4月份至7月份是传统空调销售旺季。2022年这一时期的空调销量占全年的比例约为42.0%，2020年甚至达到约48.2%。”

从今年情况看，吴啟宏说:“据世界气象组织报告，今年厄尔尼诺概率较往年增加，不久前，上海徐家汇站气温一度达到36.1℃，打破了5月份气温最高纪录，且根据历史数据，在2010年、2013年、2016年、2017年的热夏中，我国空调内销数量均有较高增长。”

再看政策层面，6月9日，商务部办公厅、发展改革委办公厅、工业和信息化部办公厅、市场监管总局办公厅等四部门发布关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知，提出统筹组织绿色智能家电消费促进活动、深入开展家电以旧换新等五方面举措。浙江大学国际联合商学院数字经济与金融研究中心联席主任、研究员盘和林告诉《证券日报》记者:“新一轮家电下乡目的是促进家电产业去库存，将为以空调为代表的家电产业制造需求增量。”

再看行业基本面，无论是销售端还是供给端都出现向好迹象。

销售端方面，今年的空调销售表现良好，零售额增速好于冰箱、洗衣机、彩电等大家电品类。根据国家统计局数据，今年4月份，家电社零609亿元，同比增加4.7%。南京证券表示，从“618”预售情况来看，白电尤其是空调销售数据亮眼。中国银河证券表示，一季度空调内销超预期增长。今年1月份至4月份累计销量6068.6万台，同比增长7.2%；其中内销3259.3万台，同比增长20.7%。

再看供给端，产业在线数据显示，5月份，空调内销排产同比增长25%，已连续4个月维持高增长，6月份，空调行业排产约为1736万台，较同期实绩增长34%，目前空调的渠道库存相对往年处在低位，线下安装恢复较好，经销商拿货也比较积极。

国盛证券的研报认为，今年原材料价格下行，空调产业链的盈利能力有望修复。随着2023年地产弱复苏，空调等白色家电有望持续受益。

板块估值有望持续提升

对于家电的复苏行情，机构投资者早有所察觉。中国银河表示，公募基金披露的2023年第一季度的重仓股数据显示，2023年第一季度基金重仓家电持股环比提升，持股市值比例为1.96%，较2022年第四季度增加了0.34个百分点。虽然基金重仓比例环比改善，但仍处于近十年的底部区域。

对于空调板块的投资机会，盘和林表示，“当前空调公司的估值不高，低市盈率能够给投资者带来足够的安全边际。当然，空调行业作为成熟行业，也需要以股息率作为参考，需要投资者以长期投资的心态来对待，未来空调行业的业绩增长率有可能稳定在10%至20%。”

吴啟宏表示，“空调板块2021年以来不断回调，随着地产端回暖，空调板块估值有望持续提升。”

中国银河证券表示，从外销情况看，4月份空调出口下降幅度有所收窄，随着海外库存逐步去化，广交会新增订单落地，空调出口增速有望进一步改善。随着需求释放及地产市场回暖带来的需求增长，空调内销也有望继续增长。